图1

　　自年初开始我国动力煤需求就明显不足，供大于求矛盾日益凸显。虽到夏季耗煤高峰期，但今年水力发电较往年更加强势，达到水电走势“W”型的另一高点。水电对火电的替代作用导致火电需求明显下降，且今年夏季高温天气较少，天气凉爽，民用电量无明显提升。宏观经济面依然不景气，工业企业开工率普遍不高，工业用电无提升，难以对火电耗煤形成有力支撑，今年旺季不旺特征更加明显。由下图可看出，2014年我国煤市可分为以下几个阶段：

图2

　　淡季更淡，煤价直线下行期：第一季度，节后大部分工业企业都尚未开工复产，且北方供暖逐步结束，下游用煤户经过年前大量补库，煤炭库存相对充足。伴随煤矿逐步开工复产，煤炭供大于求矛盾日益凸显，煤企销售承压。为保销量，大型煤企率先引导动力煤价格持续下跌。第一季度动力煤市场主要呈现以下特点：

　　第一，煤企销售压力更大，煤价不断下调，国内煤企经营压力逐渐加大。神华集团在2014年第一季度就将煤价下调了四次，累计降幅达154烟/吨。

　　第二，煤企及港口煤炭库存压力较大，主产地煤企产能仍逐步释放，煤企以量补价心态凸显。

　　第三，在下游需求持续低迷形势下，进口煤数量仍呈攀升态势。据海关总署数据显示，2014年第一季度，我国进口煤总量8401.9万吨，较去年同期增加401.9万吨，增幅5.02%。

　　第四，在内贸煤价持续大幅下跌下，进口煤价格出现倒挂，进口煤价格优势逐步消失。

　　筑底观望期：进入四月份，伴随大秦线春季检修，北方港口煤炭库存降至全年较低水平，利好消息逐步释放，煤价跌势逐步收窄，煤市开始释放企稳信号。但工业经济仍未有明显起色，下游电厂机组开工负荷明显不足，五月份港口煤炭库存急剧攀升，煤市无明显利好支撑。但即将进入夏季用电高峰期，当前用电形势并不乐观，后期走势令人担忧。大部分下游用煤户陷入观望氛围。本阶段动力煤市场呈现特点：

　　第一，水电逐步强势，下游电厂机组检修数量增加，火电需求进一步减弱。电厂方面观望大型煤企定价策略，采购积极性并不高。

　　第二，进口煤到港数量明显增加，煤炭供大于求本质并无改善。据海关总署数据，2014年4月、5月我国进口煤总量5112万吨，环比增加301万吨，增幅6.26%。

    第三，煤价出现短暂小幅上涨行情。但由于进口煤漂货到港数量较多，大秦线检修结束后国内港口煤炭库存快速恢复至较高水平。电厂煤炭库存保持较高水平，趁势压价，煤价无持续上涨动力。

　　旺季不旺期：自六月份开始，即将进入夏季用电高峰期，电厂理应开始囤煤。但今年水电比往年更加强势，水电对火电冲击力度逐渐增大，电厂观望氛围仍较浓，旺季不旺态势开始显现，煤价再次进入下行通道。至八月底，煤价连续13周下跌，环渤海Q5500大卡动力煤价格指数由六月初的537元降至478元/吨，降幅达10.99%。本阶段动力煤市场呈现特点：

　　第一，环渤海港煤炭库存始终保持较高水平，港口煤炭吞吐量屡创新低。

　　第二，电厂机组开工负荷普遍不高，日耗煤量屡传新低。

　　第三，夏季耗电高峰期，沿海大型煤企多次下调煤价，其中神华集团自六月底至七月底四次下调煤价，累计降幅达45元/吨。

    第四，此阶段进口煤总量6694.6万吨，较去年同期减少997.4万吨，降幅为12.97%。分阶段来看，进口煤总量首次出现同比下滑趋势。

　　政策支撑煤价上行期：九月份开始，国家救市政策频出，要求大新煤企限产、对进口煤征收关税、减少进口煤数量等要求支撑煤价筑底反弹。且发改委提出年底动力煤价格将保持在550-600元/吨之间，环渤海港Q5500大卡动力煤价格指数经过一个月筑底期后大幅反弹。至十一月初经过三期反弹已突破500元/吨大关，达506元/吨。此阶段动力煤市场呈现特点：

　　第一，需求无明显好转，但煤价却持续保持平稳上行，出现煤价走势与市场背离情形。

　　第二，我国对进口煤恢复征收关税，其中对动力煤征收6%的进口关税，使得澳洲煤、南非煤等成本上涨，下游进口煤采购热情逐步消退。进口煤在国内煤炭市场逐步失去竞争优势。

　　第三，大型煤企开始实行限产政策，国家救市政策初步显现成效。